Il secondo numero della serie Governance 4 Change accompagna le famiglie imprenditoriali nell’apertura del capitale a un investitore istituzionale, dalla decisione iniziale fino alla firma degli
accordi.

Il percorso coperto è quello della preparazione e della negoziazione; la convivenza con il nuovo socio, dopo il closing, sarà invece la materia del prossimo numero. Le pagine sono scritte per chi guida un’impresa familiare e per i professionisti che la affiancano, e non presuppongono familiarità con questo tipo di operazioni.

La prima parte copre ciò che avviene prima del tavolo negoziale: le domande da sciogliere in famiglia sul se e sul perché aprire il proprio capitale a terzi, la scelta della traiettoria di controllo, vale a dire quanto cedere, in quante tappe e fino a dove spingersi. Lì stanno anche i due compiti che rendono una famiglia credibile per un investitore: la coesione interna e l’ordine patrimoniale. La seconda parte entra nella negoziazione con il terzo: i diritti e i ruoli con cui l’architettura di governance prende forma insieme all’investitore, le regole dell’uscita, che si scrivono al momento dell’ingresso, e ciò che nella pratica fa arrivare in porto le operazioni. Chiudono il documento un capitolo che guarda a dopo il closing e un toolkit con le verifiche sull’ordine patrimoniale.

Alla base del lavoro ci sono nove professionisti, sentiti in una campagna di interviste svolta in due riprese: sette accompagnano queste operazioni per mestiere dal versante legale, fiscale e finanziario, uno siede di regola dallato della famiglia, uno investe. Le loro parole compaiono come virgolettati testuali, anonimi e attribuiti per ruolo; i casi aziendali nominati sono ricostruiti da fonti pubbliche e verificati. Questo punto di osservazione ha una forza e due limiti che il lettore deve conoscere.
La forza è l’esperienza trasversale su decine di operazioni, che nessuna famiglia da sola può maturare. Il primo limite è che le famiglie non sono state intervistate direttamente, e la loro prospettiva arriva riflessa negli occhi di chi le assiste; il secondo è che un campione fatto in prevalenza di consulenti tende a confermarne il valore, e queste pagine vanno lette sapendolo.